从长、中、短三个维度，基于下游需求、产能扩张和库存转变三大方面，业内一样平常将半导体行业划分为三个周期。

第一是产品大周期，一样平常时间长度为8-10年，焦点为新产品的总量、渗透率和价值量。

第二是产能中周期，一样平常时间长度为3-5年，焦点为设计和晶圆环节的资源开支与产能扩张进度。

第三是库存短周期，一样平常时间长度为3-5个季度，焦点为下游应用的季度性库存。

适才一直在聊的，就都属于短周期领域，缘故原由是市场上大部分投资者仍然是把半导体看作周期性赛道，因此关于半年度甚至季度数据会很是关注。

在短周期层面，我们近期和不少工业链企业交流过，各人都普遍以为，虽然景心胸恢复没有这么快，但这种由于地缘政治和疫情影响而带来的需求下滑，总是会逐步恢复的。

尤其关于消耗电子而言，之前备了许多货，虽然今年消耗缺乏，但明后年在没有大宗库存条件下，只要西欧经济不算差，销量能维持平稳，增添起来就会非�？�。

有位上市公司高管讲到一句，让人印象深刻。他说：“半导体行业的底部，除非XX真的打起来，不然都会逐步恢复。”

至于汽车半导体，那就更不必说了。电动化和智能化升级大幅提升了车辆所需处置惩罚与贮存的信息量，无论是控制类照旧传感器类芯片，都需要对应的存储芯片来实现响应的功效，需求与日俱增。

据罗兰贝格预估，2025年一台设置L3级自动驾驶的纯电动车，其电子系统总价值量将高达7030美元，远超2019年燃油车的3145美元，中短期景心胸很好。

在中周期层面，我们更多要关注半导体龙头的资源开支情形，事实资源开支就代表着立异和迭代。虽然现在半导体景心胸不算上乘，但全球龙头的资源开支却绝不手软。

据IC Insights统计数据，2022年全球半导体行业资笔僻出将达1904亿美金，同比大幅增添24%，创历史新高。台积电、三星、英特尔等行业龙头公司纷纷扩大资源开支，这些资金主要用于先进制程扩产，以增强本土半导体工业的竞争力。

在这样强资源开支下，着实就关于海内装备和质料厂商会带来很大机缘。

2021年底，中国大陆半导体质料市场规模首次突破100亿美元；2020-2024年，还拟建成8个12寸晶圆厂。因此，海内半导体质料市场规模增添和晶圆厂产能释放，都将刺激上游半导体装备及质料行业的市场需求。

在长周期层面，毫无疑问就是要看要害产品，这也是海内半导体工业很是大的时代机缘。

回望全球科技28年，目今已经站在下一轮超等立异周期的起点，与上一轮主要靠智能手机和移动互联网拉动差别，本轮的超等周期的主导因素是碳中和（新能源车/光伏/储能/风电等）和无人驾驶。

而在这些新兴领域，中国不但拥有着重大市场空间，并且在许多环节能够实现弯道超车，因此下轮8-10年大周期是必需要捉住的时代。

我们之前和各人分享过，研究半导体行业，短期看库存供需、中期看立异实力、恒久看国产替换。

当把视角翻开到长周期层面时，就会发明在下轮超等周期里，国产替换就是最要害主线。

正如大向导所说：坚持把国家和民族生长，放在自己实力的基点上；把中国生长前进的运气，牢牢掌握在自己手中。

聊到“卡脖子”问题，顺便回首下海内半导体被限制的历程：2019年5月，限制华为终端的上游芯片供应，被卡住芯片下游制品；2020年9月，限制海思设计的上游晶圆代工链，被卡住芯片中游代工；2020年12月，中芯国际进入“实体名单”（黑名单），被卡住芯片上游装备。

昨晚，美股半导体迎来本轮调解后较大涨幅，我们推测缘故原由是美股加息预期以及美国芯片计划即将通过。这个“计划”很厉害：第一，芯片制造环节以后将所有回归美国本土；第二，要求盟友禁绝在中国大陆建厂；第三，一连和日韩欧盟友围堵中国的芯片生长，特殊是限制装备的入口。

着实，无论是之前种种限制和制裁，照旧现在出台更明确针对计划，背后都批注，国产化之路刻禁止缓。

最后，整个研究做下来，我们能够获得起源结论，即半导体行业景心胸确实被下游消耗电子所拖累，且新驱动因素即汽车两化无法填补，导致整个行业的订单、业绩、股价体现都不尽如人意。

往后看，行业需求是一定会恢复的，但可能仍需一些时间，因此板块层面预计还要再熬上一阵。